是1958年在英国任教的新西兰籍经济学家菲利普斯提出的一条用以表示失业率和货币工资增长率之间替换关系的曲线，在以横轴表示失业率，纵轴表示货币工资增长率的坐标系中，画出一条向右下方倾斜的曲线，这就是最初的菲利普斯曲线。该曲线表明：当失业率较低时，货币工资增长率较高；反之，当失业率较高时，货币工资增长率较低，甚至为负数。
菲利普斯曲线被修正后，迅速成为西方宏观经济政策分析的基石。它表明，政策制定者可以选择不同的失业率和通货膨胀率的组合。例如，只要他们能够容忍高通货膨胀，他们就可以拥有低的失业率，或者他们可以通过高失业来维持低通货膨胀率。换言之，在失业和通货膨胀之间存在着一种“替代关系”，即用一定的通货膨胀率的增加来换取一定的失业率的减少，或者，用后者的增加来减少前者。具体而言，一个经济社会先确定一个社会临界点，由此确定一个失业与通货膨胀的组合区域。如果实际的失业率和通货膨胀率组合在组合区域内，则社会的决策者不用采用调节行动，如在区域之外，则可根据菲利普斯曲线所标示的关系进行调解。