波动率微笑（Volatility smiles）指同一标的及到期月的期权隐含波动率（implied volatility）与行权价格（strike price）之间的关系。
Black-Scholes定价模型中假设股价波动率是常数，但在实际中，标的及到期日都相同、但行权价不同的期权，其隐含波动率往往不一致。货币期权中，实值及虚值期权的隐含波动率通常高于平值，隐含波动率曲线的形状像一个笑脸，因而得名。在股票期权中，隐含波动率往往是行权价的减函数，即行权价越高，隐含波动率越低。即波动率曲线是倾斜的。

卖出开仓合约可以采用以下方式终结：
（1）买入平仓；
（2）到期被行权；
（3）到期失效。