货币供应的乘数理论是建立在准备率re和现金-存款率cu为常数的假定上。事实上，准备率和现金-存款率都不是常数，而是市场利息率、贴现率、法定准备率和银行存款流量不稳定性（σ）的函数，这些因素都会造成货币乘数的不稳定。这说明控制货币供应量不仅仅是一个控制基础货币的问题，对基础货币的控制并不能保证对货币供应量的控制。