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X先生正在考虑分散化投资于下列全球股票基金和国内公共债券基金：

全球股票基金回报与国内公共债券基金回报之间的相关系数为-0.20。无风险回报率为1%（年化）。
b1）有一个投资组合60%投资于全球股票基金，40%投资于国内公共债券基金，计算该组合的期望回报和风险。计算应以百分数表示，四舍五入至小数点后一位。
b2）X先生考虑投资100万元，他想将一年后组合的市场价值低于80万元的概率限制在5%或以下。计算b1)中描述的组合（全球股票基金60%，国内公共债券基金40%）是否满足这个条件，证明你的结论。假设回报服从正态分布。根据正态分布的累计分布函数N，N（0.05）=-1.645。

X先生得知对冲基金指数在过去五年业绩表现很好，正在考虑将部分资金投资于对冲基金以进一步分散投资。
c1）对冲基金指数回报的计算可能有若干偏差。指出两种典型的偏差并描述。
c2）指出与对冲基金投资相关的两种典型风险并加以描述。

X先生投资了100万元于b1)中的组合，一年后由于预期市场的大幅增长，又投资了额外的150万元。然而与预期相反，第二年市场下跌。第二年末组合的市场价值（包括额外的投资）为257万元，如下表所示：

d1）计算这两年的货币加权回报率（年化），以百分数表示，四舍五入至小数点后一位。
d2）计算这两年的时间加权回报率（年化）。以百分数表示，四舍五入至小数点后一位。
d3）在第二年年初额外投资的150万元是基于X先生对于市场大幅增长的预期。考虑到这一点，哪种能更好衡量这两年的业绩表现，货币加权回报率还是时间加权回报率？简短解释原因。

几年后，你成为了一家养老金的资产管理顾问。你想向养老金客户解释在资产配置中考虑养老金负债的重要性。
e1）在养老金ALM（资产负债管理）的解释中，有下划线并标注①~⑤的部分可能有错误。如果有错误请改正，否则请指出它们是正确的。
养老金ALM 是一种考虑了养老金负债的资产管理方法。一种形式的养老金ALM将资产与负债的差额定义为“盈余”，并试图对其进行适当的管理。要做到这一点，①增加盈余回报的波动性是很重要的。
当考虑养老金负债时，你想从解释资产类别与众不同的特点开始。在确定受益型养老计划（DB）中，雇员被承诺未来长期的养老金福利。
养老金雇主公司将这些视为负债，可以被认为是②发行了与养老金福利平均期限（久期）相匹配的债券。
给定养老金负债端的条件，对于资产端管理。③有较短久期的短期债券更好。
另一方面，股票反映了公司的长期增长，对于养老金福利与最终工资成比例的一个DB，股票被预期与工资增长④负相关。
另类投资被预期与股票和债券⑤具有高相关性，出于分散化效应应考虑投资。另类投资包括房地产、私募股权和对冲基金。
e2）相对于传统资产（债券和股票），讨论将另类投资加入养老金ALM 时带来的问题。指出必须加以考虑的因素。