问答题X 纠错
某地拟新建一个制药厂项目。根据预可行性研究提供的工艺设备清单和询价资料，估算该项目主厂设备投资4200万元，主厂房的建筑工程费占设备投资的18%，安装工程费占设备投资的12%，其他工程费用按设备（含安装）和厂房投资系数法进行估算，有关系数见表4-87。上述各项费用均形成企业固定资产。
预计建设期物价平均上涨率3%，基本预备费为10%。建设期2年，建设投资第1年投入60%，第2年投入40%。本项目的资金来源为自有资金和借款，贷款本金为6000万元，年利率为6%。每年贷款比例与建设资金投入比例相同，且在各年年中均衡发放。与银行约定，从生产期的第1年开始，按5年等额还本付息方式还款。固定资产折旧年限为8年，按平均年限法计算折旧，预计净残值率为5%，在生产期末回收固定资产余值。项目生产期为8年，流动资金总额为500万元，全部源于自有资金。生产期第1年年初投入流动资金总额的30%，其余70%于该年年末投入。流动资金在计算期末全部回收。预计生产期各年的经营成本均为2000万元（不含增值税进项税额），销售收入（不含增值税销项税额）在生产期第1年为4000万元，第2～8年均为5500万元。营业税金及附加占销售收入的比例为5%，所得税率为33%，行业基准收益率i=15%。复利系数表见表4-88。
（1）将题目所给数据和计算数据填入表4-103中。其中：①建设投资期建设期第1年投入=9780.9万元×60%=5868.54万元。建设期第2年投入=9780.9万元×40%=3912.36万元。②流动资金生产期第1年年初投入=500万元×30%=150万元，填入表中第2年一格。生产期第1年年末投入=（500-150）万元=350万元，填入表中第3年一格。③营业税金及附加=销售收入×5%。④调整所得税=息税前利润×所得税税率=（销售收入-经营成本-折旧-营业税金及附加）×所得税税率以生产期第1年为例，其他依此类推：调整所得税=（4000-2000-1209.28-200）万元×33%=194.94万元。
（2）利用公式
，查复利系数表得：项目税后财务净现值=［-5868.54×（P/F，15%，1）-4062.36×（P/F，15%，2）+1255.06×（P/F，15%，3）+2559.81×（P/A，15%，6）×（P/F，15%，3）+3568.98×（P/F，15%，10）]万元=-97.78万元因FNPV<0，所以该项目在财务上不可行。
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X房地产开发企业通过"招拍挂"取得一宗土地开发权，该土地性质为住宅用地，项目开发周期为3年。该房地产企业委托一家咨询公司对本项目的市场、方案、效益和风险等进行分析。（1）甲咨询工程师设计了3个互斥开发方案，并依据可比性原则，采用动态分析方法对各方案进行了经济效益比较。（2）乙咨询工程师采用专家调查法预测了3年后的住宅售价平均值：乐观值为7500元／m，悲观值为4000元/m，最可能值为5500元／m。（3）丙咨询工程师通过敏感性分析得知项目效益对住宅价格很敏感，当住宅平均售价为5200元/m时，项目的内部收益率等于开发商期望的最低回报率（12%）。丙咨询工程师分析了不同的住宅售价及其发生的概率，见表4-86。
（4）丁咨询工程师认为本项目效益好坏除受住宅价格影响外，还受建设投资、融资政策等变量影响，可以采用蒙特卡洛模拟技术评价其风险。
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某新建项目设计生产能力为550万t/年，总投资140000万元，其中建设投资125000万元，建设期利息5300万元，流动资金9700万元。根据融资方案，资本金占项目总投资的比例为35%，由A、B两个股东直接投资，其资金成本采用资本资产定价模型进行确定，其中社会无风险投资收益率为3%，市场投资组合预期收益率为8%，项目投资风险系数参照该行业上市公司的平均值取1；项目其余投资来自银行长期贷款，贷款年利率为7%，所得税税率为25%。项目达到正常生产年份的营业总收入125000万元，营业税金及附加1200万元，固定成本42500万元，可变成本21000万元（收入和成本均以不含增值税价格表示）。在对项目进行不确定性分析时，设定投资不变，预测产品售价和经营成本发生变化的概率见表4-83。
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