己知：A公司为一家上市公司， 007年12月31 日，资产总额15 000万...

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己知：A公司为一家上市公司， 007年12月31 日，资产总额15 000万元，负债总额6 000万元(负债的年平均利息率5%)，所有者权益总额9 000万元(其中股本3 000万元，每股面值1元)。2007年全年净利润1 000万元。
A公司决定新建一条生产线，定于2008年年底完工，2009年1月1日正式投产。该项目投资所需要的资金必须于2008年1月1日全部筹措到位，假定2008年之后不再发生其他的融资事项。现有以下三个融资方案可供选择：
方案一：从银行贷款5 000万元.贷款手续费率为0.1%.期限3年，年利率8%，借款协议规定每年年末付息，贷款到期一次还本。该项目投产后至还款前，A公司预测的每年净利润为1 500万元，适用的企业所得税税率为25%。
方案二：发行3年期可转换债券5 040万元，发行费为40万元，共发行50.4万张，每张面值100元，票面年利率2%，每年年末付息。项目投产后至转股前，A公司每年净利润1 724.4万元：可转换债券转股价为20元，预计2010年1月1日将全部转换为股票。转股后A公司每年净利润将增加75.6万元。
方案三：发行普通股票1 000万股，每股发行价5元。项目投产后A公司每年净利润将达到1 800万元。
要求：
(1)计算实施方案一的下列指标：
①筹资成本；
②项目投产后A公司每年的息税前利润和基本每股收益。
(2)计算实施方案二的可转换债券的转换比率和转股后的基本每股收益。
(3)若实施方案三.且股东要求的必要收益率为8%，计算项围目投产后该股票的基本每股收益和股票价值(假定基本每股收益等于该股票投资者的每股年现金流入量)。
(4)如果以“股东获得良好回报”作为评价标准，你认为应当选择哪个融资方案？并说明理由。
(5)假定A公司桉照“MM理论”分配股利，决定如果没有投资机会就将当年净利润全部作为股利分配。指出A公司采用的股利政策属于哪一类型。

A.贷款手续费率为0.1%.期限3年，年利率8%，借款协议规定每年年末付息，贷款到期一次还本。该项目投产后至还款前，A公司预测的每年净利润为1
B.4万张，每张面值100元，票面年利率2%，每年年末付息。项目投产后至转股前，A公司每年净利润1
C.4万元：可转换债券转股价为20元，预计2010年1月1日将全部转换为股票。转股后A公司每年净利润将增加75.6万元。
方案三：发行普通股票1
D.且股东要求的必要收益率为8%，计算项围目投产后该股票的基本每股收益和股票价值(假定基本每股收益等于该股票投资者的每股年现金流入量)。
(4)如果以“股东获得良好回报”作为评价标准，你认为应当选择哪个融资方案？并说明理由。
(5)假定A公司桉照“MM理论”分配股利，决定如果没有投资机会就将当年净利润全部作为股利分配。指出A公司采用的股利政策属于哪一类型。

参考答案：
(1)①筹资成本=8%×(1-25%)/(1-0.1%)=6.06%
②项目投产后A公司每年的息税前利润
=1 500/(1-25%)+5 000×8%+6 000×5%=2 700(万元)
项目投产后A公司每年的基本每股收益
=1 500/3 000=0.5(元/股)。
(2)可转换债券的转换比率=100/20=5
转股数=50.4×5=252(万股)
转股后基本每股收益
=(1724.4+75.6)/(3 000+252)
=O.55(元/股)
(3)投产后的基本每股收益
=1 800/(3 000+1 000)=0.45(元/股)
股票价值=0.45/8%=5.625(元)
(4)应选择方案二，因为选择方案二时股东的每股收益最高。
(5)采用的是剩余股利政策。

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