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1、久期缺口管理方法的积极作用
第一,保值。对于谨慎的银行资金管理人员来说,为了防范利率风险,可以设法调整资产和负债的结构,以促使资产和负债的久期基本相等。如银行负债的久期小于银行资产的久期,也即存在正的久期缺口。此时若利率处于上升趋势,则管理者可以利用套期保值的方法来防范因利率上升所造成的损失,如延长负债的久期、缩短资产的久期以及使用期货等套期保值工具来弥补久期缺口。
第二,套利。对于偏好风险的银行资金管理人员,可以通过调整资产和负债的结构,使得银行资产和负债的久期不相等,以获得由于市场利率变化所带来的资本收益。如果银行管理人员预期市场利率会下降,则可以通过调整资产和负债结构,使得银行久期缺口为正。此时,若市场利率确实如预期一样下降,则投资者就可以获得相应的资本收益。反之,则做相反操作。
2、久期缺口管理方法的局限性
首先,为了使得资产得到保值,银行需要寻找具有相同久期的银行资产和负债组合,而这是一件十分困难的工作。因为这取决于当时的市场条件等诸多因素。
其次,银行某些资产和负债的现金流量的方向与方式可能很难确定,这使得银行在久期的计算中会遇到很大困难。 再次,银行必须面对久期的偏差问题。尽管初始时银行资产与负债的久期是匹配的,但两者的期限是不匹配的。这就需要处理重新平衡资产负债组合的频率问题。但是由于这种重新平衡的成本很高,并且一般不会实施(除非可以明确地说明好处),因此使银行在具体实施时面临两难。
最后,久期缺口的分析方法的假定前提是资产与负债的市场价值与利率之间存在着线性关系,而这并不完全符合事实。因此需要银行管理者运用价格曲线凸性,来对久期分析进行修正。也就是说,久期缺口管理模式在各种市场状况下,并不都是十分健全的。
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问答题
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多项选择题
A.资产价格的变动率与久期或修正久期成反比。
B.在收益率变动大小确定的情况下,资产价格变化大小与资产的价格和修正久期的乘积成正比。
C.在收益率变动相同的情况下,久期或修正久期较大的资产,其价格的变化率也较大,相应的利率风险也就越小。
D.如果考虑利率风险的控制问题,就应选择久期或者是修正久期较短的资产。
单项选择题
A.如果 Dgap = DA-u DL<0,则久期缺口为正。
B.如果 Dgap = DA-u DL<0,则久期缺口为负。
C.如果 Dgap = DA-u DL>0,则久期缺口为零。
D.如果 Dgap = DA-u DL<0,则久期缺口为零。