问答题X 纠错
(1)增长率波动性的影响。历史增长率对于未来增长率预测的可靠性,与增长率的波动性成反比关系。一般来说,历史增长率的波动性越大,两个时期增长率之间的平均相关系数就越小。因此,在预测公司未来增长率时,必须谨慎地使用过去的增长率。
(2)公司规模的影响。由于公司的增长率是以百分数表示的,所以公司规模越大,就越难保持较高的增长率,对于规模和利润都已经有惊人增长的公司而言,是很难保持历史增长率的。
(3)经济周期性的影响。预测取样时段的经济处于周期中的哪一阶段,对历史增长率会有很大影响。对于周期性公司,如果使用萧条时期的历史增长率进行预测,则增长率很可能为负数。如果用作预测的历史增长率是在经济高峰时期出现的,则会有相反的结论。因此,预测周期性公司的未来增长率,跨越两个或更多经济周期的历史增长率将更有意义。
(4)基本因素的改变。一般来说,历史增长率是公司在业务组合、项目选择、资本结构和股利政策等基本方面决策的结果。如果公司在某一方面或所有方面的决策发生改变,历史增长率对于预示未来增长率的可靠性就比较差。
(5)公司所处行业变化的影响。行业基本情况的改变可能会导致该行业所有公司增长率的上升或下降,这些在预测时都必须仔细地考虑。
(6)盈利的质量。不同类型的收益增长是有区别的。由会计政策的改变或非正常收入而导致的收益增长,比增加产品销售收入引起的增长更不可靠,其在未来增长率的预测中应赋予较小的权重。
在预测未来增长率时,除了使用历史数据之外,还应利用对预测未来增长率有价值的其他信息调整历史增长率。这些信息主要有:
(1)在最近的财务报告之后已公开的公司特定的信息;
(2)影响未来增长率的宏观经济信息,如GNP 增长率、利率和通货膨胀率等经济信息;
(3)竞争对手披露的有关未来前景的信息,如竞争对手在定价政策和未来增长方面所透露的信息等;
(4)公司未公开信息;
(5)收益以外的其他公共信息,如留存收益,边际利润率和资产周转率等。
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