注册会计师企业价值评估章节练习(2019.05.05)

问答题
D公司刚刚收购了另一个公司，20×0年底投资资本总额1000万元，其中净负债为100万元，股东权益为900万元，目前发行在外的股票有500万股，股价为每股4元。预计20×1年至20×3年销售增长率为7%，20×4年销售增长率减至5%，并且可以持续。预计税后经营利润、净经营性长期资产、经营营运资本对销售的百分比维持20×0年的水平。净债务利息按上年末净债务余额和预计利息率计算。企业的融资政策：在归还借款以前不分配股利，全部多余现金用于归还借款。归还全部借款后，剩余的现金全部发放股利。当前的加权资本成本为11%，偿还到期债务后（假设还款在期末），加权平均资本成本降为10%。公司平均所得税税率25%，净债务的税后利息率为4%。净债务的市场价值按账面价值计算。要求：（1）编制下列预计报表。（2）用实体现金流量模型计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了？
答案：
单项选择题
某公司2010年净利润为3000万元，利息费用100万元，所得税税率为25%，折旧与摊销250万元，则营业现金毛流量为()万元。
A、3175
B、2675
C、2825
D、3325
单项选择题
利用市盈率模型所确定的企业价值是企业的（）。
A.账面价值
B.内在价值
C.相对价值
D.清算价值
单项选择题
某公司股利固定增长率为5%，今年的每股收入为4元，每股收益为1元，留存收益率为40%，股票的β值为1.5，国库券利率为4%，市场平均风险股票的必要收益率为8%，则该公司每股市价为()元。
A、12.60
B、12
C、9
D、9.45
问答题
综合题：A公司是一家大型国有移动新媒体运营商，主营业务是利用移动多媒体广播电视覆盖网络，面向手机、GPS、PDA、MP4、笔记本电脑及各类手持终端，提供高质量的广播电视节目、综合信息和应急广播服务，B公司在上海，与A公司经营同类业务，A公司总部在北京，在全国除B公司所在地外，已在其他30个省市区成立了子公司，为形成全国统一完整的市场体系，2015年1月，A公司开始积极筹备并购B公司。A公司聘请资产评估机构对B公司进行估值。资产评估机构以2015年～2017年为预测期，预计2015年到2016年公司保持高速增长，销售增长率为10%，从2017年开始销售固定增长率为5%。预计公司的税后经营净利润、折旧摊销、资本支出及经营营运资本与销售收入同比率增长。资产评估机构确定的公司估值基准日为2014年12月31日，在该基准日，B公司的产权比率为0.55，B公司2014年的税后经营净利润为1300万元，折旧及摊销为500万元，资本支出为1200万元，营运资本为500万元。假定选取到期日距离该基准5年以上的国债作为标准，计算出无风险报酬率为3.55%。选取上证综合指数和深证成指，计算从2005年1月1日～2014年12月31日10年间年均股票市场报酬率为10.62%，减去2005年～2014年期间年平均风险报酬率3.65%，计算出市场风险溢价为6.97%。选取同行业四家上市公司剔除财务杠杆的β系数，其平均值为1.28，以此作为计算B公司β系数的基础。目前5年以上贷款利率为6.55%，以此为基础计算B公司的债务资本成本。B公司为高科技企业，企业所得税税率为15%。要求：（1）计算B公司预测期各年实体现金流量。（2）计算B公司加权平均资本成本。（3）计算B公司实体价值。
答案：
单项选择题
某公司是一个规模较大的跨国公司，目前处于稳定增长状态。2010年每股净利为12元，每股资本支出40元，每股折旧与摊销30元；该年比上年每股经营营运资本增加5元。根据全球经济预测，经济长期增长率为5%，该公司的负债比例目前为40%，将来也将保持目前的资本结构。该公司的口为2，无风险利率为3%，股票市场平均收益率为6%。该公司的每股股权价值为（）元。
A.72.65
B.78.75
C.68.52
D.66.46
单项选择题
在对企业价值进行评估时，下列说法中不正确的是（）。
A.实体现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和
B.实体现金流量=营业现金净流量-资本支出
C.实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营性营运资本增加-资本支出
D.实体现金流量=股权现金流量+税后利息支出
单项选择题
利用相对价值法进行企业价值评估时（）。
A.按照市价/净利比率模型可以得出目标企业的内在价值
B.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以行业平均市盈率计算
C.相对价值法下的企业价值的含义是指目标企业的相对价值，而非内在价值
D.运用市盈率模型进行企业价值评估时，目标企业股权价值可以用每股净利乘以企业实际市盈率计算
问答题
使用市净率（市价／净资产比率）模型估计目标企业股票价值时，如何选择可比企业？
答案：驱动市净率的因素有权益净利率、股利支付率、增长率和风险。选择可比企业，需要先估计目标企业的这四个比率，然后在同行业的上市...
单项选择题
下列关于相对价值模型的表述中，不正确的是（）。
A.在影响市盈率的三个因素中，关键因素是增长潜力
B.如果会计标准合理并且各企业会计政策一致，市净率的变化可以反映企业价值的变化
C.驱动市净率的因素中，风险是关键因素
D.在市销率的驱动因素中，关键因素是销售净利率