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问答题
本题考核知识点：资本成本的计算、净现值法、投资项目的敏感性分析一最大最小法某公司拟与甲公司合作生产A产品，通过调查研究提出以下方案：(1)设备投资：设备买价400万元，预计可使用4年，报废时无残值收入，按税法要求该类设备折旧年限为5年，使用直线法折旧，残值率为10％，计划在2017年5月1日购进并立即投入使用。(2)厂房装修：预计项目开始时需立即投入装修费用10万元，直接计入当期的费用，年末抵税。(3)占用一套即将出售的旧厂房，扣除税法规定的折旧之后的账面价值为100万元，目前变现价值为20万元(变现损失在年末抵税)，按照税法规定，该厂房还可以使用5年，税法预计残值为10万元，按照直线法计提折旧。企业预计该厂房还可以使用的年限为4年，4年后的残值变现收入为8万元。(4)收入和成本预计：预计第一年营业收入300万元，第一年营业成本(不含装修费用)为200万元。营业收入和营业成本以后每年递减10％。该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益每年减少10万元，如果该公司不上该项目，甲公司会立即与其他企业合作。(5)项目所需的经营性流动资产占当年营业收入的比例为10％，其中有40％通过经营性流动负债提供资金来源，需要的营运资金在年初投入，多余的营运资金在年初收回，项目结束时收回剩余的营运资金。(6)为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资。发行期限5年、面值1000元、票面利率8％的债券，每年年末付息一次，发行价格1050元，发行费用率为发行价格的2％；公司所得税税率为25％，普通股β系数为1．75，无风险报酬率为3．5％，市场组合必要报酬率为9．845％，当前公司资本结构(负债／权益)为1／1；目标资本结构(负债／权益)为2／3。要求：计算债务税后资本成本、股权资本成本和项目加权平均资本成本。
答案：
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答案：
正确答案：
净经营资产净利率=税后经营利润／平均净经营资产×100％=56／365×100％=15．34％ 税...
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(2)A公司2015年的净经营资产净利率为15％，税后利息率为10％，净财务杠杆为40％。(3)财务费用全部为利息费用。(4)2016年不增发新股和回购股票。要求：对2016年权益净利率较上年变动的差异进行因素分解，依次计算：①净经营资产净利率、杠杆贡献率变动对权益净利率的影响。②经营差异率、净财务杠杆变动对杠杆贡献率的影响。③净经营资产净利率、税后利息率变动对经营差异率的影响。
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答案：
正确答案：安全边际率=30％／(1—10／20)=60％ 实现销售息税前利润率为30％的销售额=300／(1—60％)=...
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(2)A公司2015年的净经营资产净利率为15％，税后利息率为10％，净财务杠杆为40％。(3)财务费用全部为利息费用。(4)2016年不增发新股和回购股票。要求：计算2016年的可持续增长率。
答案：
正确答案：2016年的可持续增长率=股东权益增长率=(230—200)／200×100％=15％
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该公司目前的债务均为长期债务，发行在外的普通股为25万股，每股账面价值为50元，股利支付率为50％，股利增长率为5％，目前市价为20元/股，公司未发行优先股。要求：计算为实现税后净利增长20％应采取的单项措施(假设利息不可变动)。
答案：
正确答案：增长20％后的净利润=112．5×(1+20％)=135(万元) EBIT=135／(1—25％)+50=23...
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(2)A公司2015年的净经营资产净利率为15％，税后利息率为10％，净财务杠杆为40％。(3)财务费用全部为利息费用。(4)2016年不增发新股和回购股票。要求：如果2017年的销售增长率计划达到20％，不增发新股和回购股票，资产负债率、股利支付率、营业净利率均不变，计算期末总资产周转次数应该提高到多少。
答案：
正确答案：根据“销售增长率20％，股利支付率、营业净利率均不变”可知： 2017年的利润留存=2016年的利润留存×(1...
问答题
本题考核知识点：交互分配法、平行结转分步法甲公司是一个模具生产企业，只生产一种产品，产品在两个车间进行，第一车间为第二车间提供半成品，第二车间加工成产成品，每件产成品耗用2件半成品。甲公司用平行结转分步法计算产品成本，月末盘点，按约当产量法在完工产品和在产品间分配产品费用。第一车间原材料逐渐投入，其他费用陆续发生；第二车间除用第一车间生产半成品外，还用其他材料，其他材料在生产开始时一次性投入，其他费用陆续发生；第一、第二车间在产品相对于本车间完工程度均为50％。甲公司有机修和供电两个辅助生产车间，为第一车间和第二车间及行政管理部门提供维修和电力，两个辅助车间相互提供服务，按照交互分配法分配辅助生产费用。甲公司2016年8月成本核算资料如下：
本题考核知识点：交互分配法、平行结转分步法甲公司是一个模具生产企业，只生产一种产品，产品在两个车间进行，第一车间为第二车间提供半成品，第二车间加工成产成品，每件产成品耗用2件半成品。甲公司用平行结转分步法计算产品成本，月末盘点，按约当产量法在完工产品和在产品间分配产品费用。第一车间原材料逐渐投入，其他费用陆续发生；第二车间除用第一车间生产半成品外，还用其他材料，其他材料在生产开始时一次性投入，其他费用陆续发生；第一、第二车间在产品相对于本车间完工程度均为50％。甲公司有机修和供电两个辅助生产车间，为第一车间和第二车间及行政管理部门提供维修和电力，两个辅助车间相互提供服务，按照交互分配法分配辅助生产费用。甲公司2016年8月成本核算资料如下：
(3)机修车间本月生产费用8250元，提供维修150小时；供电车间本月生产费用10500元，耗电量21000度。各部门耗用的辅助生产产品或服务如下：
(4)基本生产车间本月发生的生产费用(元)如下：
说明：制造费用中尚未包括本月应分配的辅助生产费用。要求：分配辅助生产费用(单位成本保留4位小数)。
答案：
正确答案：第一步： 机修车间分配率=8250／150=55(元／小时) 供电车间分配率=10500／21000=0．5(...
问答题
本题考核知识点：加权平均资本成本的计算、盈亏平衡分析、利润的敏感分析、财务杠杆系数的衡量、每股收益无差别点法某公司2015年利润表有关资料如下(单位：万元)：
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该公司目前的债务均为长期债务，发行在外的普通股为25万股，每股账面价值为50元，股利支付率为50％，股利增长率为5％，目前市价为20元/股，公司未发行优先股。要求：运用敏感性分析原理，测算各因素的敏感系数。
答案：
正确答案：单价的敏感系数=700／200=3．5 单位变动成本的敏感系数= —350／200= —1．75 销售量的敏感...
(3)机修车间本月生产费用8250元，提供维修150小时；供电车间本月生产费用10500元，耗电量21000度。各部门耗用的辅助生产产品或服务如下：
(4)基本生产车间本月发生的生产费用(元)如下：
说明：制造费用中尚未包括本月应分配的辅助生产费用。要求：编制第一车间的成本计算单(结果直接填入表中，不需要列出计算过程)。
问答题
本题考核知识点：财务比率的计算、改进的财务分析体系、营运资本筹资政策、经济增加值甲公司是一家大型集团公司，其下属A子公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对A子公司2016年度业绩进行评价，主要的管理用财务报表数据如下：
本题考核知识点：财务比率的计算、改进的财务分析体系、营运资本筹资政策、经济增加值甲公司是一家大型集团公司，其下属A子公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对A子公司2016年度业绩进行评价，主要的管理用财务报表数据如下：
股东正在考虑采用如下两种业绩评价指标对A子公司进行业绩评价：(1)使用权益净利率作为业绩评价指标，2016年的权益净利率超过2015年的权益净利率即视为完成业绩目标。(2)使用披露的经济增加值作为业绩评价指标，2016年的经济增加值超过2015年的经济增加值即视为完成业绩目标。评价时集团内部所有经营单位使用统一的资本成本，即加权平均税后资本成本为14％。按照市场权益资本成本作为权益投资要求的报酬率。已知无风险利率为4％，平均风险股票的报酬率为12％，2015年股东要求的权益报酬率为16％。假设没有需要调整的项目。A子公司的企业所得税税率为25％。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及的资产负债表数据均使用其各年年末数据。要求：如果采用权益净利率作为评价指标，计算A子公司2015年、2016年的权益净利率，评价A子公司2016年是否能完成业绩目标。
答案：
正确答案：2015年的权益净利率=1920+12000×100％=16％ 2016年的权益净利率=2225+12500×...
该公司目前的债务均为长期债务，发行在外的普通股为25万股，每股账面价值为50元，股利支付率为50％，股利增长率为5％，目前市价为20元/股，公司未发行优先股。要求：计算销售量为20万件时的DOL。
问答题
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本题考核知识点：财务比率的计算、改进的财务分析体系、营运资本筹资政策、经济增加值甲公司是一家大型集团公司，其下属A子公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对A子公司2016年度业绩进行评价，主要的管理用财务报表数据如下：
股东正在考虑采用如下两种业绩评价指标对A子公司进行业绩评价：(1)使用权益净利率作为业绩评价指标，2016年的权益净利率超过2015年的权益净利率即视为完成业绩目标。(2)使用披露的经济增加值作为业绩评价指标，2016年的经济增加值超过2015年的经济增加值即视为完成业绩目标。评价时集团内部所有经营单位使用统一的资本成本，即加权平均税后资本成本为14％。按照市场权益资本成本作为权益投资要求的报酬率。已知无风险利率为4％，平均风险股票的报酬率为12％，2015年股东要求的权益报酬率为16％。假设没有需要调整的项目。A子公司的企业所得税税率为25％。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及的资产负债表数据均使用其各年年末数据。要求：使用改进的杜邦分析体系，计算影响A子公司2015年、2016年权益净利率高低的三个驱动因素，定性分析A子公司2016年的经营管理业绩和理财业绩是否得到提高。
答案：
正确答案：
2016年的净经营资产净利率与2015年相同，公司的经营管理业绩没有提高。 2016年的税后利息率...
2016年的净经营资产净利率与2015年相同，公司的经营管理业绩没有提高。 2016年的税后利息率...
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说明：制造费用中尚未包括本月应分配的辅助生产费用。要求：编制第二车间的成本计算单(结果直接填入表中，不需要列出计算过程)。
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答案：
正确答案：DOL=(20—10)×35／[(20—10)×35—150]=1．75 DFL=200／(200—50)=1...
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股东正在考虑采用如下两种业绩评价指标对A子公司进行业绩评价：(1)使用权益净利率作为业绩评价指标，2016年的权益净利率超过2015年的权益净利率即视为完成业绩目标。(2)使用披露的经济增加值作为业绩评价指标，2016年的经济增加值超过2015年的经济增加值即视为完成业绩目标。评价时集团内部所有经营单位使用统一的资本成本，即加权平均税后资本成本为14％。按照市场权益资本成本作为权益投资要求的报酬率。已知无风险利率为4％，平均风险股票的报酬率为12％，2015年股东要求的权益报酬率为16％。假设没有需要调整的项目。A子公司的企业所得税税率为25％。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及的资产负债表数据均使用其各年年末数据。要求：计算A子公司2015年年末、2016年年末的易变现率，分析A子公司2015年、2016年采用了哪种营运资本筹资政策。如果营运资本筹资政策发生变化，会给公司带来什么影响
答案：
正确答案：2015年年末的易变现率=(12000+8000+2000—16000)÷6000=1 2016年年末的易变现...
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该公司目前的债务均为长期债务，发行在外的普通股为25万股，每股账面价值为50元，股利支付率为50％，股利增长率为5％，目前市价为20元/股，公司未发行优先股。要求：由于扩大业务，公司拟追加筹资750万元，其筹资方式有两种：①全部按每股50元发行普通股；②全部筹措长期债务，债务利率仍为10％。计算这两种筹资方案的每股收益相等时的销售额。
答案：
正确答案：
每股收益相等时的EBIT=250(万元) 每股收益相等时的销售额=(250+150)／50％=800(万元)
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答案：
正确答案：2015年加权平均税后资本成本=9％×8000／(8000+12000)+16％×12000／(8000+12...
问答题
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股东正在考虑采用如下两种业绩评价指标对A子公司进行业绩评价：(1)使用权益净利率作为业绩评价指标，2016年的权益净利率超过2015年的权益净利率即视为完成业绩目标。(2)使用披露的经济增加值作为业绩评价指标，2016年的经济增加值超过2015年的经济增加值即视为完成业绩目标。评价时集团内部所有经营单位使用统一的资本成本，即加权平均税后资本成本为14％。按照市场权益资本成本作为权益投资要求的报酬率。已知无风险利率为4％，平均风险股票的报酬率为12％，2015年股东要求的权益报酬率为16％。假设没有需要调整的项目。A子公司的企业所得税税率为25％。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及的资产负债表数据均使用其各年年末数据。要求：如果采用经济增加值作为业绩评价指标，计算A子公司2015年和2016年的经济增加值，评价A子公司2016年是否完成业绩目标。
答案：
正确答案：2015年的经济增加值=2640—20000×14％= —160(万元) 2016年的经济增加值=3300—2...
由于项目的净现值大于0，所以，该项目可行。
问答题
本题考核知识点：财务比率的计算、改进的财务分析体系、营运资本筹资政策、经济增加值甲公司是一家大型集团公司，其下属A子公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对A子公司2016年度业绩进行评价，主要的管理用财务报表数据如下：
本题考核知识点：财务比率的计算、改进的财务分析体系、营运资本筹资政策、经济增加值甲公司是一家大型集团公司，其下属A子公司是一家化工原料生产企业，生产经营无季节性。股东使用管理用财务报表分析体系对A子公司2016年度业绩进行评价，主要的管理用财务报表数据如下：
股东正在考虑采用如下两种业绩评价指标对A子公司进行业绩评价：(1)使用权益净利率作为业绩评价指标，2016年的权益净利率超过2015年的权益净利率即视为完成业绩目标。(2)使用披露的经济增加值作为业绩评价指标，2016年的经济增加值超过2015年的经济增加值即视为完成业绩目标。评价时集团内部所有经营单位使用统一的资本成本，即加权平均税后资本成本为14％。按照市场权益资本成本作为权益投资要求的报酬率。已知无风险利率为4％，平均风险股票的报酬率为12％，2015年股东要求的权益报酬率为16％。假设没有需要调整的项目。A子公司的企业所得税税率为25％。为简化计算，计算相关财务指标时，涉及的资产负债表数据均使用其各年年末数据。要求：指出权益净利率和经济增加值两种业绩评价指标中哪种业绩评价指标更科学，并说明原因。
答案：
正确答案：权益净利率指标只重视收益，忽视了伴随收益的风险；没有考虑资本成本因素，不能反映资本的净收益。二者比较，经济增加...
问答题
甲公司正在考虑调整资本结构，有关资料如下：(1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为550万元。该公司的所得税税率为25％。(2)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务替换旧的债务，并回购部分普通股。可供其选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为1500万元，预计利息率为6％。②举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为7％。(3)假设当前资本市场上无风险利率为4％，市场风险溢价为5％，甲股票目前的风险溢价为6％。(4)假设公司的税后经营净利润是可以永续的，每年将全部税后净利分派给股东，资本结构调整之后权益资本成本不再发生变化。要求：计算该公司目前的β 权益 。
答案：
正确答案：目前的β
权益
=甲股票的风险溢价／市场风险溢价=6％／5％=1．2。
问答题
甲公司正在考虑调整资本结构，有关资料如下：(1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为550万元。该公司的所得税税率为25％。(2)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务替换旧的债务，并回购部分普通股。可供其选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为1500万元，预计利息率为6％。②举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为7％。(3)假设当前资本市场上无风险利率为4％，市场风险溢价为5％，甲股票目前的风险溢价为6％。(4)假设公司的税后经营净利润是可以永续的，每年将全部税后净利分派给股东，资本结构调整之后权益资本成本不再发生变化。要求：计算该公司无负债的β系数(提示：根据账面价值的权重调整β系数，下同)。
答案：
正确答案：无负债的β系数=β资产=β权益÷[1+负债／权益×(1—所得税税率...
问答题
甲公司正在考虑调整资本结构，有关资料如下：(1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为550万元。该公司的所得税税率为25％。(2)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务替换旧的债务，并回购部分普通股。可供其选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为1500万元，预计利息率为6％。②举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为7％。(3)假设当前资本市场上无风险利率为4％，市场风险溢价为5％，甲股票目前的风险溢价为6％。(4)假设公司的税后经营净利润是可以永续的，每年将全部税后净利分派给股东，资本结构调整之后权益资本成本不再发生变化。要求：计算两种资本结构调整方案的权益β系数、权益资本成本和实体价值(实体价值计算结果保留整数，以万元为单位)。
答案：
正确答案：两种资本结构调整方案的权益β系数、权益资本成本和实体价值： ①举借新债务1500万元替换旧的债务并回购部分普通...
问答题
甲公司正在考虑调整资本结构，有关资料如下：(1)公司目前债务的账面价值1000万元，利息率为5％，债务的市场价值与账面价值相同；所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为550万元。该公司的所得税税率为25％。(2)为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务替换旧的债务，并回购部分普通股。可供其选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为1500万元，预计利息率为6％。②举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为7％。(3)假设当前资本市场上无风险利率为4％，市场风险溢价为5％，甲股票目前的风险溢价为6％。(4)假设公司的税后经营净利润是可以永续的，每年将全部税后净利分派给股东，资本结构调整之后权益资本成本不再发生变化。要求：判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案。
答案：
正确答案：目前的股权价值为4000万元，债务价值为1000万元，即公司实体价值=5000万元，而改变资本结构后公司实体价...
