问答题

A公司股票目前的市价为15元，最近5年的股利支付情况如表1所示。
表1 A公司股利支付情况
年度 2008 2009 2010 2011 2011
股利/元 0.16 0.19 0.15 0.12 0.17
按照证券分析师的预测，未来5年的股利增长率逐年递减，第5年及其以后年度股利增长率为3%，如表2所示。
表2 对A公司的股利预测
年度 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2042
增长率 10% 8% 6% 4% 3% 3%
股利/元 0.17 0.19 0.20 0.21 0.22 0.23 0.48
要求：按照证券分析师的预测，将不稳定的增长率平均化，利用几何平均增长率法确定股利的平均增长率，并计算该股票的资本成本。

答案：设平均增长率为g=0.17×(1+g)×30=0.48，则g=3.52%
股票的资本成本=[0.17×...

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A公司股票目前的市价为15元，最近5年的股利支付情况如表1所示。
表1 A公司股利支付情况
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股利/元 0.16 0.19 0.15 0.12 0.17
按照证券分析师的预测，未来5年的股利增长率逐年递减，第5年及其以后年度股利增长率为3%，如表2所示。
表2 对A公司的股利预测
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股利/元 0.17 0.19 0.20 0.21 0.22 0.23 0.48
要求：依据历史资料，按算术平均数计算股息的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本。

答案： [(0.19-0.16)/0.16+(0.15-0.19)/0.19+(0.12-0.15)/0.15+(0.17-0....

A公司股票目前的市价为15元，最近5年的股利支付情况如表1所示。
表1 A公司股利支付情况
年度 2008 2009 2010 2011 2011
股利/元 0.16 0.19 0.15 0.12 0.17
按照证券分析师的预测，未来5年的股利增长率逐年递减，第5年及其以后年度股利增长率为3%，如表2所示。
表2 对A公司的股利预测
年度 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2042
增长率 10% 8% 6% 4% 3% 3%
股利/元 0.17 0.19 0.20 0.21 0.22 0.23 0.48
要求：依据历史资料，按几何平均数计算股息的平均增长率，并据此确定该公司股票的资本成本。

答案：
股票的资本成本=[0.17×(1+1.53%)/15]+1.53%=2.68%

A公司股票目前的市价为15元，最近5年的股利支付情况如表1所示。
表1 A公司股利支付情况
年度 2008 2009 2010 2011 2011
股利/元 0.16 0.19 0.15 0.12 0.17
按照证券分析师的预测，未来5年的股利增长率逐年递减，第5年及其以后年度股利增长率为3%，如表2所示。
表2 对A公司的股利预测
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增长率 10% 8% 6% 4% 3% 3%
股利/元 0.17 0.19 0.20 0.21 0.22 0.23 0.48
要求：按照证券分析师的预测，将不稳定的增长率平均化，利用几何平均增长率法确定股利的平均增长率，并计算该股票的资本成本。

答案：设平均增长率为g=0.17×(1+g)×30=0.48，则g=3.52%
股票的资本成本=[0.17×...

A公司没有发放优先股，20×1年的有关数据如下：每股账面价值为10元，每股盈余为1元，每股股利为0.4元。该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变。现行A股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%。A股票与证券市场的相关系数为0.5，A股票的标准差为1.96，证券市场的标准差为1。
要求：用资本资产定价模型确定该股票的资本成本。

答案： β=0.5×(1.96/1)=0.98
A股票的资本成本=4%+0.98×(9%-4%)=8.9%

A公司没有发放优先股，20×1年的有关数据如下：每股账面价值为10元，每股盈余为1元，每股股利为0.4元。该公司预计未来不增发股票，并且保持经营效率和财务政策不变。现行A股票市价为15元，目前国库券利率为4%，证券市场平均收益率为9%。A股票与证券市场的相关系数为0.5，A股票的标准差为1.96，证券市场的标准差为1。
要求：用股利增长模型确定该股票的资本成本。

答案：权益净利率=1/10=10%
留存收益比率=1-0.4/1=60%

...

某公司在2013年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整。)
要求：该债券2013年1月1日到期收益率是多少

答案：债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10%。

某公司在2013年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整。)
要求：假定2017年1月1日的市价为900元，A公司欲投资购买，若A公司利息收入适用的企业所得税税率为25%，资本利得适用的企业所得税税率为20%，此时A公司投资购买该债券的投资收益率是多少

答案： 900=(100-100×25%)/(1+i)+(1000-100×20%)/(1+i)，解得i=17.22%。

某公司在2013年1月1日平价发行新债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整。)
要求：假定2015年1月1目的市场利率为12%，债券市价为950元，你是否购买该债券

答案：债券价值=100×(P/A，12%，3)+1000×(P/F，12%，3)=952(元)，因债券价值大于市价(950元)...

假设A公司的股票现在的市价为30元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权和1份以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格均为32元，到期时间是1年。根据股票过去的历史数据所测算的连续复利收益率的标准差为1，无风险利率为每年4%。
要求：执行价格为32元的1年的A公司股票的看跌期权售价是多少(精确到0.0001元)

答案：看跌期权价格=看涨期权价格+执行价格/(1+r)^t-股票现价=10.871+32/(1+4%)-3...

假设A公司的股票现在的市价为30元。有1份以该股票为标的资产的看涨期权和1份以该股票为标的资产的看跌期权，执行价格均为32元，到期时间是1年。根据股票过去的历史数据所测算的连续复利收益率的标准差为1，无风险利率为每年4%。
要求： A公司的普通股最近3个月来交易价格变动较大，投资者确信1年后其价格将会有很大变化，但是不知道它是上涨还是下跌。基于投资者对该股票价格未来走势的预期，会构建一个什么样的简单期权策略股票到期日价格相对于执行价格需要变动多少(精确到0.01元)，投资者的最初投资才能获利

答案：购买一对敲组合，即同时买入1股看跌期权和1股看涨期权。
总成本=10.871+11.6402=22.5...